南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道

　　欧元区第二季度GDP环比增长0.3%

　　在欧央行即将发布利率决议之际，欧盟统计局公布了欧元区第二季度GDP。我们先来看看最新的数据。

　　这一经济数据将为欧央行提供参考，以判断是否降息。如何解读欧元区第二季度GDP数据？仔细来看，欧元区前四大经济体分别表现如何？一起来听听中国银行研究院研究员李颖婷的解读。

　　居民消费支出助推增长

　　李颖婷：从欧盟统计局公布的初值数据看，二季度欧元区实际GDP环比和同比分别增长0.3%和0.6%，其中环比增速与一季度持平，同比增速较一季度上升0.1个百分点。居民消费支出预计仍是欧元区经济增长的主要驱动因素。由于欧元区的就业市场保持平稳，失业率由一季度的6.5%降至4月和5月的6.4%，带动居民收入稳定增长、支撑私人消费。同时，2024年6月欧央行宣布降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，将在一定程度上激发投资活力。供给方面，欧元区制造业和服务业表现分化。工业生产指数呈下行趋势，5月为97.2，较4月下降0.6个点。欧元区工业企业信心也相对低迷，制造业PMI仍处于50%以下。相比之下，欧元区服务业具有较强活力，服务业PMI自2024年2月以来保持50%荣枯线以上水平。

　　西班牙经济表现优异

　　李颖婷：从欧元区各成员国的表现看，主要成员国的经济表现持续分化。二季度，德国经济增长再度下降，实际GDP环比和同比均下跌0.1%，未能延续一季度的环比增长。法国和意大利继续保持缓慢复苏，实际GDP环比分别增长0.3%和0.2%。西班牙是欧元区主要经济体中表现最好的国家，二季度实际GDP环比和同比增速分别为0.8%和2.9%。除拉脱维亚在前期高增长基数下出现负增长之外，其余欧元区成员国基本延续前期增长态势。

　　欧元区经济前景难料

　　李颖婷：由于欧元区主要经济体表现差异较大，很难判断欧元区是否已经实现稳定的经济复苏。展望三季度，在二季度经济增速重回负增长的背景下，德国陷入技术性衰退的风险加大；法国在奥运经济的影响下，赛事门票销售、外国游客人数增加等都会带动消费增长，将在短期内提振经济；意大利和西班牙经济表现预计将保持稳定。市场对欧元区发展的信心也存在波动。例如，7月欧元区Sentix投资者信心指数从6月的0.3重新回落至-7.3，打破2023年10月以来持续好转的态势。

　　下半年欧元区经济展望

　　回顾上半年，欧元区经济复苏呈疲弱态势。这一态势或在下半年延续。那么，在德国经济比较疲软、法国经济不确定性增加的情况下，欧元区经济能否延续复苏的趋势？我们来连线中国人民大学欧洲问题研究中心副主任、经济学院教授彭刚。

　　南欧国家推动欧元区经济复苏

　　《全球财经连线》：您怎么看下半年的欧元区经济？各国经济走势是否会继续分化？

　　彭刚：根据国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望报告》，欧盟经济已进入触底反弹阶段。其中一个重要因素是，南欧经济在上半年表现强劲，根据数据，今年葡萄牙经济预计增长1.7%，西班牙经济增长预测达2.1%，而希腊的经济增长预期更是高达2.2%。这些南欧国家的经济增长对整个欧元区的经济增长起到了重要的推动作用。

　　具体分析，欧元区经济触底反弹有三个原因。首要原因是通胀率开始下降，长期以来，高通胀一直是困扰欧元区经济增长的主要因素。预计今年欧元区通胀率将从2023年的5.4%下降到2.5%左右，明年有可能继续下降到2.1%。通胀率的下降，尤其是能源价格的下降，对于刺激企业生产和居民消费都是重大的利好消息，有助于推动经济恢复。

　　第二，欧洲央行首次降息，会降低资本的价格，也可以提振企业和消费者的信心。

　　第三，在欧元区经济中，德国经济一直起到“火车头”的作用。今年德国经济有望止跌回升，预计德国有可能走出长达一年多的滞胀状态，预计GDP增长0.2%，高于之前预测的0.1%。在德国的带动下，预计2024年欧盟经济产出将增长至0.7%，高于之前预测的0.5%。因此，这些因素共同促成了欧元区经济复苏和触底反弹的利好消息。

　　多个政治因素牵动欧洲经济

　　《全球财经连线》：欧洲政治不确定性将怎么影响该区域经济的发展？

　　彭刚：欧洲经济现在受到了诸多非经济因素影响。在政治上来看，法国最近的选举和议会变动，以及社会民心的变化，极大地影响了法国政治的稳定，由此影响了经济的发展。英国也是如此，昨日（7月29日）首相发表声明，英国宣布国家破产。这对英国人民和经济都造成了巨大影响。英国的政治局面动荡，对于欧洲经济而言是一个非常大的变数。

　　当然，值得注意的是，比如意大利总理在内的欧洲领导人近期访问中国，这表明中国经济的稳定与欧洲经济密切相关。实际上，中国经济的稳定发展对维系欧洲经济的稳定具有重要作用。

　　美联储降息对欧洲影响难料

　　《全球财经连线》：美国大选、美联储降息等潜在风险是否会影响欧元区？

　　彭刚：在全球范围内，欧元区经济与美国经济的联系最为密切。因此，美联储的货币政策变动对欧元区经济有着巨大影响。如果美国开始降息，对欧元区而言无疑是重大利好消息，但是我们不能盲目乐观。

　　欧股消费板块承压

　　分析认为，制约欧元区经济发展的主要因素是需求弱化。需求疲软在消费股财报上有所体现。与美股“七巨头”齐名的欧股“十一罗汉GRANOLAS“（葛兰素史克、罗氏、阿斯麦、雀巢、诺华制药、诺和诺德、欧莱雅、路威酩轩、阿斯利康、思爱普和赛诺菲）中就有消费股的身影。其中，奢侈品巨头路威酩轩上半年营收同比下降1%，净利润同比下降14%；雀巢上半年总销售额下降2.7%，并下调了下半年的销售展望。

　　此外，另一奢侈品巨头开云集团上半年营收同比下降11%，归母净利润同比下降51%。财报表现不佳也令这些公司股价承压。今年截至7月29日，路威酩轩股价已下跌12.41%，开云集团已下跌28.33%，雀巢下跌约9.7%。

　　这几家龙头企业财报表现不理想的原因有哪些？下半年消费板块能否驱动欧股增长？中国银河（601881）证券首席宏观分析师许冬石为我们带来解读。

　　全球消费疲软影响欧洲企业

　　许冬石：我们观察到，欧洲企业和经济的恢复情况不如预期。

　　从欧洲自身来看，欧洲范围内的消费水平在下滑。最近美国的消费水平也在下滑，欧洲（经济）经过上两个月的脉冲回升了一下，但是之后也在慢慢回落。

　　从全球经济复苏的情况看，美国和欧洲的利率现在仍然处于相对的高位。虽然美国比欧洲利率要高，但高利率明显影响了全球经济增长，尤其是欧洲的经济增长。欧洲经济增长未如预期良好，缓慢的降息进程已开始对消费和生产各个阶段产生影响。

　　尽管亚洲国家的生产有所上升，但居民消费表现却不如预期。以日本为例，尽管经济有所增长，但消费并未显著改善。日本经济更多依赖外部推动，导致整个亚洲的消费复苏未如预期。

　　欧股下半年面临下行压力

　　许冬石：许多欧洲上市公司，如路威酩轩和雀巢等，是全球性企业，其利润来源遍及全球，而不仅仅依赖于欧洲本地消费，因此欧洲股市与美股存在联动关系。美股在下半年有可能面临小幅衰退，那么欧洲的情况可能更加低落。从经济和金融条件来看，欧洲普遍逊色于美国，可能已经接近阶段性临界点，面临下行压力。今年下半年，欧洲股市可能难以维持现有水平，反弹节点已过，未来可能先面临下行，再寻求平衡后才能上升。

　　下半年的欧股市场表现将主要取决于宏观经济和金融条件，尤其是央行的降息节奏。欧洲央行未来的降息政策仍不明确。如果欧洲央行决定不降息开户配资平台，欧洲股市可能会受到负面影响。而如果降息过快，亦可能产生不利影响。如果降息幅度控制在1至2次之间，或许会带来一定的改善。